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ABS是80年代興起于美國的一種融投資工具，近兩年由于國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的推動(dòng)，各類互聯(lián)網(wǎng)消金ABS紛紛進(jìn)入公眾視野，其中我們熟知的產(chǎn)品有螞蟻花唄，京東白條，借唄等。本文將介紹相關(guān)專業(yè)概念，并淺談怎樣才算優(yōu)質(zhì)的互聯(lián)網(wǎng)消金類ABS產(chǎn)品。

什么是ABS？

ABS，資產(chǎn)支持證券化（Asset Backed Securitization）可以簡單解釋為：以項(xiàng)目所擁有的資產(chǎn)為基礎(chǔ)，以項(xiàng)目資產(chǎn)可以帶來的預(yù)期收益為保證，通過在資本市場發(fā)行具有固定收益率的證券來募集資金的一種項(xiàng)目融資方式。

把沉淀的資產(chǎn)變?yōu)榱鲃?dòng)資產(chǎn)從而實(shí)現(xiàn)套現(xiàn)。更具體一些就是將某一目標(biāo)項(xiàng)目的資產(chǎn)所產(chǎn)生的獨(dú)立的、可識(shí)別的未來收益（現(xiàn)金流或應(yīng)收帳款）作為金融擔(dān)保，通過在資本市場發(fā)行具有固定收益率的高檔債券，來籌集資金的一種融資方式。

通俗地講，就是在你雙十一剁手之后，螞蟻花唄和京東白條將借款給你得到的債權(quán)，包裝成產(chǎn)品項(xiàng)目，在交易所公開發(fā)行。

ABS的特點(diǎn)是？

對比其他證券產(chǎn)品，資產(chǎn)支持類證券的主要優(yōu)點(diǎn)有：

1. 相同信用評(píng)級(jí)下更高的收益率；
2. 普遍較高的信用評(píng)級(jí)：信用評(píng)級(jí)狹義上是指對債務(wù)人如期足額償還債務(wù)本息的能力和意愿進(jìn)行評(píng)價(jià)。所以不難理解ABS相較一般證券能取得較高信用評(píng)級(jí)，原因是其多了兩重信用背書：其預(yù)期收益為保證物；外部信用增級(jí)（由信用級(jí)別在高投資評(píng)級(jí)的專業(yè)金融擔(dān)保公司向投資者提供保證按期支付ABS本息的義務(wù)。在這種條件下，ABS交易的信用評(píng)級(jí)便由擔(dān)保公司的信用級(jí)別取代，較低的信用級(jí)別可以提升到金融擔(dān)保公司的信用級(jí)別）；
3. 穩(wěn)定、可預(yù)期的現(xiàn)金流：一般來講可以通過信用評(píng)級(jí)和高收益性來判斷其現(xiàn)金流的穩(wěn)定性和可預(yù)測性；
4. 多樣化的資產(chǎn)：ABS市場是一個(gè)在結(jié)構(gòu)、收益、到期日以及擔(dān)保方式上都高度多樣化的市場；
5. 相對小的事件風(fēng)險(xiǎn)：事件風(fēng)險(xiǎn)的本質(zhì)是事件本身無法預(yù)知且影響在短期內(nèi)難以量化，從而帶來的投資操作上的不確定性。ABS有標(biāo)的資產(chǎn)做保證，提供了針對事件風(fēng)險(xiǎn)保護(hù)措施。

規(guī)范的消費(fèi)金融類ABS產(chǎn)品可以拉動(dòng)消費(fèi)，促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

近期出臺(tái)的《關(guān)于規(guī)范整頓“現(xiàn)金貸”業(yè)務(wù)的通知》對消費(fèi)金融ABS產(chǎn)品有哪些影響？

首先需要明確的是，此次出臺(tái)的規(guī)范針對的是無特定場景依托、無指定用途的網(wǎng)絡(luò)小額貸款。

據(jù)WIND數(shù)據(jù)顯示，截至2017年10月31日，我消費(fèi)金融類ABS累計(jì)發(fā)行達(dá)到2215.18億元, 相較去年同期增長高達(dá)352.74%，在所有ABS中占比高達(dá)38.33%。

發(fā)行主體包括螞蟻金服、京東白條、小米小貸、百度小貸等。其中絕大部分是消費(fèi)金融領(lǐng)域的龍頭、有良好歷史運(yùn)營記錄和強(qiáng)大系統(tǒng)支撐，所發(fā)產(chǎn)品屬于有明顯消費(fèi)場景的消費(fèi)信貸產(chǎn)品。這些規(guī)范的消費(fèi)金融類ABS產(chǎn)品可以拉動(dòng)消費(fèi)，促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，同時(shí)也正在促進(jìn)中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。

螞蟻花唄：優(yōu)質(zhì)的互聯(lián)網(wǎng)消金ABS的代表

首先，我們在使用花唄時(shí)，到底花的是誰的錢？

答：我們的消費(fèi)額是由螞蟻金服的全資子公司重慶阿里巴巴小額貸款公司墊付的。阿里小貸的資金來源包括銀行貸款、自有資金以及ABS。

ABS十分依賴穩(wěn)定、可預(yù)測的現(xiàn)金流，花唄是否符合這一要求？

答：雖然個(gè)體借款時(shí)間和還款期限各有不同，但是花唄在運(yùn)作過程中使用了Pooling技術(shù)將大量付本息月份不同的資產(chǎn)放入同一個(gè)資產(chǎn)池，形成了穩(wěn)定可預(yù)測的現(xiàn)金流。而花唄背后的資產(chǎn)之所以能做成ABS的另一個(gè)主要因素是：標(biāo)的資產(chǎn)豐富且分散。簡單地說，即借款人數(shù)量巨大，一人違約不會(huì)對整個(gè)資金池造成影響。

以上只是最基礎(chǔ)的門檻，那么何謂優(yōu)質(zhì)？

在今年的“互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融ABS系列交流分享會(huì)”上，中信證券給出了優(yōu)質(zhì)的互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融企業(yè)應(yīng)具備的“3+X”屬性。

其中“3”是指：

1. 完備的內(nèi)生大數(shù)據(jù)體系，包括物理數(shù)據(jù)、行為數(shù)據(jù)和交易數(shù)據(jù)；
2. 強(qiáng)大的金融科技能力、風(fēng)控建模技術(shù)和IT系統(tǒng)；
3. 邏輯清晰的生態(tài)場景構(gòu)建。

“X”是指企業(yè)在底層資產(chǎn)特性、風(fēng)控等方面具備的獨(dú)特優(yōu)勢。而對于消金ABS言，其風(fēng)控的核心應(yīng)是底層資產(chǎn)的質(zhì)量和選擇、資產(chǎn)池資產(chǎn)在一定期限內(nèi)的穩(wěn)定性以及不良底層資產(chǎn)的替換等。

互聯(lián)網(wǎng) ＋ 消金ABS ＝ ？

總結(jié)

相較于傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)，互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融公司更加了解現(xiàn)代居民消費(fèi)習(xí)慣，通過背后的大數(shù)據(jù)與算法驅(qū)動(dòng)，可以實(shí)現(xiàn)用戶畫像從而判定信用風(fēng)險(xiǎn)，加之其依托大互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的信用背書。

可以說，互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融類ABS如今的迅猛發(fā)展是市場自然選擇的結(jié)果。而優(yōu)質(zhì)與否，差異點(diǎn)也許就在各個(gè)平臺(tái)的風(fēng)控質(zhì)量。

本文由 @王文怡  原創(chuàng)發(fā)布于人人都是產(chǎn)品經(jīng)理。未經(jīng)許可，禁止轉(zhuǎn)載。

題圖來自u(píng)nsplash，基于CC0協(xié)議

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