理論上講，投資研究是一門“科學(xué)”：我們通過(guò)各種各樣的信息，形成完整自洽的邏輯，抽絲剝繭地分析公司價(jià)值，對(duì)行業(yè)及公司前景進(jìn)行合理預(yù)測(cè)。問(wèn)題在于，我研究的時(shí)間越長(zhǎng)，就越覺(jué)得這不是一門“科學(xué)”。這甚至不是一門可以嚴(yán)格定義的“學(xué)問(wèn)”，倒是很符合索羅斯所說(shuō)的“煉金術(shù)”定義。

無(wú)論我們研究的是什么公司，我們實(shí)際上都在同時(shí)研究?jī)蓚€(gè)不同層面的東西：

1、第一是“現(xiàn)實(shí)中”的公司，或曰“公司本體”。

2、第二是“大眾認(rèn)知中”的公司，或曰“公司給外界的印象”。

簡(jiǎn)而言之，一家公司究竟在做什么、做得怎么樣，是一回事；外界認(rèn)為它在做什么、認(rèn)為它做的怎么樣，又是另一回事。對(duì)于規(guī)模稍大的公司而言，它本身在短期內(nèi)一般不會(huì)發(fā)生劇烈變化，但是外界的認(rèn)識(shí)可能會(huì)發(fā)生劇烈變化。過(guò)去十幾年，我看到太多這樣的例子了——去年外界還很樂(lè)觀，今年上半年又變得悲觀，下半年又恢復(fù)了樂(lè)觀……公司還是那個(gè)公司，但是給外界的印象完全不同。

在投資行業(yè)，我們往往把“公司本體”發(fā)生的變化，稱為“基本面”因素；把“公司給外界的印象”發(fā)生的變化，稱為“市場(chǎng)面”因素。學(xué)院派人士認(rèn)為，驅(qū)動(dòng)公司價(jià)值變化的因素，在短期是“市場(chǎng)面”，在長(zhǎng)期則是“基本面”；像索羅斯這樣經(jīng)驗(yàn)豐富的投資人則會(huì)認(rèn)為，“市場(chǎng)面”可以反作用于“基本面”，這就是“點(diǎn)石成金”或“點(diǎn)金成鐵”的秘密。

因此，分析師和投資人的使命，不僅僅是研究“公司到底怎么樣、到底發(fā)生了什么”，還要搞清楚“外界對(duì)公司怎么看、公司的公眾印象是什么”。這個(gè)“公眾印象”，不僅對(duì)公司估值有影響，也對(duì)公司的客戶口碑、員工士氣、與同行/供應(yīng)商的關(guān)系有影響。

一千個(gè)人眼里有一千個(gè)哈姆雷特。對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的大型公司，每個(gè)人都有自己的認(rèn)識(shí)。問(wèn)題在于，誰(shuí)的認(rèn)識(shí)最有效、最有影響力呢？或者說(shuō)，誰(shuí)左右了這些公司的公眾形象，誰(shuí)掌握了對(duì)這些互聯(lián)網(wǎng)公司（以及一切公司）的“評(píng)價(jià)權(quán)”或曰“發(fā)言權(quán)”呢？

（你怎么肯定眼前的是現(xiàn)實(shí)，而不是卡里古拉的夢(mèng)境？）

在中國(guó)，答案很簡(jiǎn)單：一線城市、受過(guò)高等教育、年紀(jì)在二十多歲到四十多歲的中產(chǎn)階級(jí)。這個(gè)群體涵蓋了幾乎所有對(duì)互聯(lián)網(wǎng)公司有“發(fā)言權(quán)”的人：

1、幾乎所有的專業(yè)投資人，無(wú)論是一級(jí)市場(chǎng)還是二級(jí)市場(chǎng)、無(wú)論投A股還是投海外、無(wú)論在公募還是私募機(jī)構(gòu)，都屬于這個(gè)人群。

2、互聯(lián)網(wǎng)從業(yè)人員的中堅(jiān)力量也屬于這個(gè)人群；在最前面做事的是二三十歲的一線城市白領(lǐng)，小組或部門領(lǐng)導(dǎo)則是三四十歲的一線城市白領(lǐng)。

3、有影響力的科技、財(cái)經(jīng)、互聯(lián)網(wǎng)自媒體從業(yè)人員，以及傳統(tǒng)媒體從業(yè)人員，幾乎也完全屬于這個(gè)人群。

4、與互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)沒(méi)有直接聯(lián)系、但是有閑錢可以自己做投資（所以對(duì)互聯(lián)網(wǎng)公司尤其關(guān)心）的人，絕大部分也屬于這個(gè)群體。

總而言之，無(wú)論是用嗓門投票、用腳投票還是用錢投票，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)公司的公眾形象最有發(fā)言權(quán)、影響力最大的“意見(jiàn)領(lǐng)袖”，都是這些一線城市、受過(guò)高等教育、年紀(jì)在二十多歲到四十多歲的中產(chǎn)階級(jí)。有人肯定會(huì)指出：五六十歲年齡段有大量超級(jí)富豪、對(duì)行業(yè)有影響力的人；不過(guò)，他們畢竟數(shù)量較少，平時(shí)對(duì)外發(fā)聲也比較少。綜合看來(lái)，我覺(jué)得我的上述論斷還是有道理的。

那么問(wèn)題來(lái)了：這些中產(chǎn)階級(jí)“意見(jiàn)領(lǐng)袖”們，會(huì)更喜歡什么樣的公司、更容易理解什么樣的公司呢？這個(gè)問(wèn)題可不好回答，要分兩方面看。

1、從人類的天性看，任何人都更容易接受與自己教育、生活背景接近的東西，也更愿意相信這些東西的前景。所以，消費(fèi)升級(jí)、新科技、新零售、新文創(chuàng)等概念，比較洋氣、審美有特色的產(chǎn)品及公司，天然地更受中產(chǎn)階級(jí)的歡迎。

2、然而，在中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)乃至整個(gè)消費(fèi)行業(yè)，長(zhǎng)期流傳著“得屌絲者得天下”“下沉市場(chǎng)決定成敗”的說(shuō)法。從統(tǒng)計(jì)數(shù)字看，中國(guó)符合“中產(chǎn)階級(jí)”定義的人群最多也就幾千萬(wàn)，剩下的廣義“下沉市場(chǎng)”規(guī)模明顯更大。顯然，如果想賺大錢，無(wú)論你是從業(yè)人員、投資者還是媒體，都必須去研究“屌絲”，而且要帶著認(rèn)真的、虔誠(chéng)的心態(tài)去研究。

這種“精神分裂”的心態(tài)，是必需的，也是無(wú)可厚非的。我相信，在任何規(guī)模較大的經(jīng)濟(jì)體，都存在著類似的“市場(chǎng)分裂”導(dǎo)致“精神分裂”的狀況。問(wèn)題在于，中國(guó)實(shí)在太大了，地域差距也太大了，同一地域的“五環(huán)內(nèi)”“五環(huán)外”差距仍然太大了。尤其是在進(jìn)入移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代之后，不同地理位置、不同層級(jí)、不同代際的消費(fèi)者被飛速卷入了同一個(gè)“互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)”，但是他們的消費(fèi)習(xí)慣差距還是一如既往地大。中國(guó)市場(chǎng)不但復(fù)雜，而且越來(lái)越復(fù)雜，復(fù)雜到極難研究。

說(shuō)實(shí)話，哪怕是在頭部互聯(lián)網(wǎng)公司做過(guò)很長(zhǎng)時(shí)間業(yè)務(wù)或戰(zhàn)略的老將，面對(duì)這樣一個(gè)極端復(fù)雜、內(nèi)部差異極大、變化極快的中國(guó)市場(chǎng)，恐怕都有點(diǎn)力不從心；何況是投資人、業(yè)內(nèi)新人、媒體和吃瓜群眾？在這種情況下，大家只能退而求其次，采取一種“高度簡(jiǎn)化”的認(rèn)知框架，我稱之為“二重認(rèn)知框架”：

1. 將廣闊的中國(guó)市場(chǎng)劃分為“消費(fèi)升級(jí)”（五環(huán)內(nèi)）以及“下沉市場(chǎng)”（五環(huán)外）兩大領(lǐng)域；兩者會(huì)有一些接觸交流，但是很大程度上是“井水不犯河水”。

2. “消費(fèi)升級(jí)”市場(chǎng)的特點(diǎn)是人少、收入高、重視質(zhì)量、消費(fèi)意愿強(qiáng)，而“下沉市場(chǎng)”的特點(diǎn)是人多、收入低、重視價(jià)格、消費(fèi)意愿弱。

3. 在上一條的基礎(chǔ)上，假設(shè)“消費(fèi)升級(jí)”是整個(gè)市場(chǎng)的長(zhǎng)期方向，“下沉市場(chǎng)”只是一種特定時(shí)期的現(xiàn)象；隨著經(jīng)濟(jì)進(jìn)步和人口流動(dòng)，“五環(huán)外”會(huì)不斷向“五環(huán)內(nèi)”靠攏，最終被后者吃掉。

4. 放眼全世界，歐美發(fā)達(dá)市場(chǎng)就像是中國(guó)“五環(huán)內(nèi)”的放大版，亞非拉發(fā)展中市場(chǎng)就像是中國(guó)“五環(huán)外”的放大版。在中國(guó)做“消費(fèi)升級(jí)”生意或“下沉市場(chǎng)”生意的經(jīng)驗(yàn)，在稍加修改之后就可以平移過(guò)去。

這個(gè)高度簡(jiǎn)化的“二重認(rèn)知框架”到底對(duì)不對(duì)呢？它肯定是有用的，因?yàn)樗鼮槲覀冄芯恐袊?guó)互聯(lián)網(wǎng)乃至整個(gè)消費(fèi)行業(yè)提供了一個(gè)有意義的出發(fā)點(diǎn)。問(wèn)題在于，任何“高度簡(jiǎn)化”的東西都會(huì)忽視細(xì)節(jié)、以偏概全；發(fā)展到一定階段，就會(huì)出現(xiàn)認(rèn)知失調(diào)。下面來(lái)看看我切身感受的幾個(gè)有趣的例子。

（你所相信的就是真的嗎？你懷疑過(guò)嗎？）

首先，快手于11月5日發(fā)布了招股說(shuō)明書，正式啟動(dòng)港股IPO流程。我一直對(duì)快手非常感興趣，并很快讀完了招股書；但是令我驚訝的是，我周圍認(rèn)真討論快手的人很少。無(wú)論是券商分析師還是財(cái)經(jīng)自媒體，發(fā)表的對(duì)快手上市的分析也沒(méi)有我想象的多——起碼遠(yuǎn)遠(yuǎn)少于之前對(duì)螞蟻集團(tuán)的討論。在這些寥寥無(wú)幾的討論當(dāng)中，真正有價(jià)值的就更少了。

根據(jù)我的觀察，這兩個(gè)星期在專業(yè)圈子里流傳最廣的快手研究，仍然是四年前的“光怪陸離的快手”，以及兩年前的“快手產(chǎn)品形態(tài)與抖音的對(duì)比”。有很多投資者看好快手，也有人喊出了快手市值過(guò)萬(wàn)億的口號(hào)?？春每焓值牧⒆泓c(diǎn)，仍然是它在下沉市場(chǎng)的用戶基礎(chǔ)——這也是大家早就認(rèn)識(shí)到了的事情?？偠灾?，目前市場(chǎng)上關(guān)于快手這家公司的專業(yè)性研究不夠多、不夠深入，也不夠新。

其次，拼多多于11月12日公布了一份極佳的財(cái)報(bào)：不僅GMV增速有所回升，而且虧損率大幅收縮，在扣非標(biāo)準(zhǔn)下已經(jīng)實(shí)現(xiàn)盈利。即便是我這樣一貫看好拼多多的人，也沒(méi)有想到這個(gè)季度會(huì)這么好（尤其是在盈利方面）。拼多多的股價(jià)立即暴漲，總市值突破1800億美元，差不多是阿里巴巴的1/4、京東的1.5倍（當(dāng)然現(xiàn)在又跌回來(lái)了一點(diǎn)）。

我饒有興味地看到，圍繞拼多多的爭(zhēng)議沒(méi)有消失。準(zhǔn)確的說(shuō)，市場(chǎng)對(duì)拼多多的觀點(diǎn)一直是兩極分化，而且有愈演愈烈的趨勢(shì)?？春闷炊喽嗟娜艘呀?jīng)開始討論“拼多多市值有朝一日超過(guò)騰訊和阿里之和”的可能性（實(shí)在是太過(guò)于樂(lè)觀了）；看空拼多多的人則仍重復(fù)著“拼多多假貨多”“離開了補(bǔ)貼，拼多多就一無(wú)是處”以及“拼多多不符合消費(fèi)升級(jí)的潮流”。雖然拼多多已經(jīng)上市兩年多了，可是反對(duì)者的觀點(diǎn)一直停留在兩年多之前。

與此同時(shí)，據(jù)傳字節(jié)跳動(dòng)正在尋求新一輪PE融資（很可能是上市前最后一輪），目標(biāo)估值為1800億美元——恰好與拼多多的市值一致！這個(gè)巧合真有趣。我詢問(wèn)了十幾個(gè)朋友，其中既有投資圈的也有互聯(lián)網(wǎng)圈的；其中大部分人認(rèn)為，如果字節(jié)跳動(dòng)的估值與拼多多一樣，那么毫無(wú)疑問(wèn)，前者低估了、后者高估了。

“如果字節(jié)跳動(dòng)整體上市，無(wú)論在港股還是A股科創(chuàng)板，達(dá)到3-5萬(wàn)億市值是很有可能的?！边@就是我在自己的朋友圈聽到的主流觀點(diǎn)。這個(gè)估值比螞蟻集團(tuán)IPO時(shí)的估值要高一大截，僅僅是略低于目前騰訊、阿里的市值。我已經(jīng)有一段時(shí)間沒(méi)有服務(wù)國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)了；我相信，他們的估值會(huì)更樂(lè)觀、更激進(jìn)。

畢竟，A股市場(chǎng)可以把任何沾上“字節(jié)跳動(dòng)概念”的公司立即拉出5-10個(gè)漲停，就連“在抖音上做生意的公司”都能享受比同行更高的估值。如果字節(jié)跳動(dòng)本尊蒞臨A股或港股通市場(chǎng)，依托如此強(qiáng)大的粉絲盤，實(shí)現(xiàn)3萬(wàn)億市值應(yīng)該不是什么難事。

字節(jié)跳動(dòng)、快手、拼多多，本文的三個(gè)主角到齊了。所有人都看好字節(jié)跳動(dòng)，而且有很多人去研究；也有很多人看好快手，但是深入研究的很少；至于拼多多，一直處于巨大的爭(zhēng)議、撕裂的觀點(diǎn)之中。出現(xiàn)這種情況，是很正常的，因?yàn)檫@三家公司代表了中產(chǎn)階級(jí)“意見(jiàn)領(lǐng)袖”的三種心理狀態(tài)：

1、字節(jié)跳動(dòng)從公司到產(chǎn)品層面，無(wú)不符合中產(chǎn)階級(jí)投資人/專業(yè)人士/媒體的認(rèn)知和審美口味。它是“中產(chǎn)階級(jí)的夢(mèng)中情人”，就像你高中期間為之魂?duì)繅?mèng)繞的偶像、大學(xué)期間寫過(guò)無(wú)數(shù)封情書的女神。它本身就很優(yōu)秀，而你腦海中的偏好讓它顯得更優(yōu)秀——幾乎是完美無(wú)瑕的。

2、快手則代表著“中產(chǎn)階級(jí)想象中的下沉市場(chǎng)”。中產(chǎn)階級(jí)實(shí)際上無(wú)法理解它；大部分投資人沒(méi)有使用過(guò)它。他們對(duì)快手的印象還停留在3-5年前。在他們心目中，快手只需要扮演“下沉市場(chǎng)巨頭和風(fēng)向標(biāo)”的角色就可以了，不需要真正研究透徹。

3、拼多多則代表了“中產(chǎn)階級(jí)的認(rèn)知失調(diào)”。它崛起于五環(huán)外，一度與快手并稱為下沉市場(chǎng)兩巨頭，卻又以極快的速度殺進(jìn)了五環(huán)內(nèi)。一位中產(chǎn)階級(jí)投資人或?qū)I(yè)人士，就算自己不用拼多多，周圍也有無(wú)數(shù)親朋好友在使用；他會(huì)感到自己陷入了拼多多的天羅地網(wǎng)。更重要的是，拼多多完全打破了中產(chǎn)階級(jí)對(duì)于“消費(fèi)升級(jí)”和“下沉市場(chǎng)”的認(rèn)知框架。

（如果有人把你的認(rèn)知框架砸碎，你會(huì)怎么想？）

中產(chǎn)階級(jí)心目中的字節(jié)跳動(dòng)，其實(shí)主要是抖音。2018年以后，字節(jié)跳動(dòng)的用戶及收入增長(zhǎng)大多數(shù)是來(lái)自抖音（以及海外版TikTok）。抖音是一個(gè)非常符合中產(chǎn)階級(jí)口味的產(chǎn)品；它也是中國(guó)極少數(shù)從一線城市的中高端用戶起家，向下滲透到全國(guó)各地的全民APP。對(duì)于那些工作很忙、沒(méi)有大塊時(shí)間娛樂(lè)、移動(dòng)娛樂(lè)經(jīng)驗(yàn)不足的高收入白領(lǐng)來(lái)說(shuō)，抖音打開了一扇新的大門。抖音的內(nèi)容形式和調(diào)性也完全符合中產(chǎn)階級(jí)的審美口味。

2019年以后，抖音日益下沉，從快手手中搶走了一部分“下沉市場(chǎng)”；以前的“北快手、南抖音”或“內(nèi)地快手、沿海抖音”的格局不復(fù)存在。這恰好又符合了中產(chǎn)階級(jí)的兩重認(rèn)知框架：隨著消費(fèi)升級(jí)和審美口味提升，抖音從“五環(huán)內(nèi)”擴(kuò)張到了“五環(huán)外”，最終很可能統(tǒng)一這兩個(gè)市場(chǎng)。TikTok在海外的成功，也符合這個(gè)認(rèn)知框架。既然抖音是中產(chǎn)階級(jí)心目中的完美產(chǎn)品，那么字節(jié)跳動(dòng)當(dāng)然是他們的“夢(mèng)中情人”。

在對(duì)字節(jié)跳動(dòng)這家公司進(jìn)行研究的時(shí)候，中產(chǎn)階級(jí)“意見(jiàn)領(lǐng)袖”也習(xí)慣于突出符合自己口味的地方——例如算法技術(shù)領(lǐng)先、組織結(jié)構(gòu)扁平、產(chǎn)品開發(fā)迭代能力強(qiáng)、內(nèi)部數(shù)據(jù)中臺(tái)打通，等等。字節(jié)跳動(dòng)的另一大優(yōu)勢(shì)——銷售能力極強(qiáng)，反而在很大程度上被忽視了?？偠灾?，字節(jié)跳動(dòng)本來(lái)是一家能打95分的優(yōu)質(zhì)公司，而中產(chǎn)階級(jí)心目中的“光暈效應(yīng)”又給它加上了55分，成為一家150分的完美公司，可稱之為“夢(mèng)中的字節(jié)跳動(dòng)”。

抖音在一定程度上打破了快手在下沉市場(chǎng)的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，但是毫無(wú)疑問(wèn)，快手在下沉市場(chǎng)的根基還是很牢固的。從新聞報(bào)道和招股書當(dāng)中，中產(chǎn)階級(jí)“意見(jiàn)領(lǐng)袖”看到了快手還具備龐大的用戶、較大的收入和很高的收入增速，尤其是在方興未艾的直播帶貨領(lǐng)域。問(wèn)題在于，快手在下沉市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)有多穩(wěn)固？今后要如何變現(xiàn)這個(gè)優(yōu)勢(shì)？這些問(wèn)題都是很難研究的。畢竟，投資人和專業(yè)人士使用快手的比例不高，與快手下沉用戶的接觸就更少了。

所以，中產(chǎn)階級(jí)“意見(jiàn)領(lǐng)袖”對(duì)快手的認(rèn)識(shí)，只能停留在“下沉市場(chǎng)巨頭和風(fēng)向標(biāo)”的層次上，很難再進(jìn)一步。其實(shí)，快手代表的是“中產(chǎn)階級(jí)想象中的五環(huán)外市場(chǎng)”，這個(gè)市場(chǎng)與“五環(huán)內(nèi)”是井水不犯河水的。在悲觀者看來(lái)，隨著消費(fèi)升級(jí)，抖音的“五環(huán)內(nèi)”會(huì)逐漸吃掉快手的“五環(huán)外”；在樂(lè)觀者看來(lái)，這個(gè)過(guò)程不會(huì)那么快，還有足夠的回旋空間。反正都符合中產(chǎn)階級(jí)的“二重認(rèn)知框架”。

問(wèn)題在于，快手在2018年以來(lái)一直在擺脫“下沉市場(chǎng)”的刻板印象；現(xiàn)在快手也變成一個(gè)全民APP了，其中的大城市居民不少?？焓质召?gòu)A站、下注游戲直播，也是在向年輕人和“五環(huán)內(nèi)”擴(kuò)張。但是，在中產(chǎn)階級(jí)的“二重認(rèn)知框架”當(dāng)中，這些變化被忽略了。所以我們就更難看到對(duì)快手的深入全面的研究分析了。

拼多多則完全無(wú)法被納入中產(chǎn)階級(jí)的“二重認(rèn)知框架”，從而引發(fā)了嚴(yán)重的認(rèn)知失調(diào)：

拼多多崛起于“五環(huán)外”，但它與“五環(huán)內(nèi)”絕非井水不犯河水，反而在不斷侵蝕“五環(huán)內(nèi)”的市場(chǎng)份額。

直到今天，拼多多已經(jīng)成長(zhǎng)為全民級(jí)APP，但是它的產(chǎn)品界面、運(yùn)營(yíng)和商品仍然帶著濃厚的“五環(huán)外”氣息。拼多多沒(méi)有被“五環(huán)內(nèi)”的同行所同化，反而是那些“五環(huán)內(nèi)”的同行在向它學(xué)習(xí)、迭代。

在“消費(fèi)升級(jí)”邏輯下，低價(jià)不是殺手锏，品牌、商品豐富度和購(gòu)物體驗(yàn)才是；但是這套邏輯在拼多多這里失效了，它依靠絕對(duì)的低價(jià)打開了局面，甚至依靠絕對(duì)的低價(jià)征服了一批高端消費(fèi)者。

（對(duì)事物的正確認(rèn)識(shí)，到底存不存在呢？）

拼多多不是抖音，因?yàn)樗会绕鹩凇拔瀛h(huán)內(nèi)”，在產(chǎn)品層面和公司層面都不是中產(chǎn)階級(jí)的“夢(mèng)中情人”。拼多多也不是快手，因?yàn)樗环闹挟a(chǎn)階級(jí)對(duì)“下沉市場(chǎng)”的定義，也嚴(yán)重違反了“消費(fèi)升級(jí)導(dǎo)致五環(huán)外被吃掉”這個(gè)邏輯。更嚴(yán)重的是，拼多多已經(jīng)全面滲透進(jìn)了中產(chǎn)階級(jí)“意見(jiàn)領(lǐng)袖”自己的生活，這是快手尚未做到的。對(duì)于許多投資者和專業(yè)人士來(lái)說(shuō)，拼多多對(duì)他們整個(gè)家庭的滲透程度很可能已經(jīng)超過(guò)了抖音。

鑒于拼多多直到2020年下半年還沒(méi)有垮臺(tái)，而且現(xiàn)金流一直是正數(shù)，而且已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了盈虧平衡，我們此刻似乎可以下結(jié)論——中產(chǎn)階級(jí)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的“二重認(rèn)知框架”已經(jīng)被徹底打破了。無(wú)論對(duì)于投資者、專業(yè)人士還是媒體來(lái)說(shuō)，這種沖擊都是非常巨大的；他們也找不到一個(gè)新的框架，去解釋正在發(fā)生的事情。

字節(jié)跳動(dòng)扮演了中產(chǎn)階級(jí)的夢(mèng)中情人，證明了他們的認(rèn)知框架是正確的；快手扮演了中產(chǎn)階級(jí)想象中的下沉市場(chǎng)巨頭，再次證明這個(gè)框架能容納萬(wàn)物；而拼多多把這個(gè)框架砸成了粉碎，給他們帶來(lái)了嚴(yán)重的認(rèn)知失調(diào)。

“五環(huán)外”與“五環(huán)內(nèi)”不是井水不犯河水的。消費(fèi)升級(jí)不一定導(dǎo)致“五環(huán)內(nèi)”吃掉“五環(huán)外”。消費(fèi)升級(jí)甚至可能不是普遍發(fā)生的。中產(chǎn)階級(jí)所想象的“五環(huán)外”“五環(huán)內(nèi)”的差異，很可能也是不真實(shí)的。那么，到底什么是真實(shí)的呢？

我也很想知道啊。

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